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解读财政部发函核查武汉PPP项目

  • 2017年03月01日 17:13 来源:夏文祥
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2月27日,财政部办公厅向湖北省办公厅发出《关于请核查武汉市轨道交通8号线一期PPP项目不规范操作问题的函》。该函称,湖北省武汉市城乡建设委员会实施的武汉市轨道交通8号线一期PPP项目社会资本采购预成交公示于2月13日在中国政府采购网发布。公示信息及项目材料显示,该项目存在风险分配不当等问题。

中国资金管理网3月1日撰文,这是财政部首次对金融机构作为社会资本方参与PPP项目进行核查。对于财政部函中所称“PPP项目不规范操作问题”、“风险分配不当等问题”,一时引起业内热议。

小编在此简单还原事件,就是这个轨道交通项目拟投资135亿,其中65%由银行贷款解决,35%由地方政府平台公司和社会资本共同投资的项目公司出资作为股权资本金。这35%的资本金来源又分为:地方政府平台公司出了34%,剩下的66%采用了契约式基金的方式募集。在这个契约式基金里呢,地方政府平台公司又只出资了10%,但充当了劣后级;剩下的90%由社会资本出资,但其是优先级。最后,这个中标的社会资本是招商银行、光大银行、汉口银行的联合体。

为什么财政部要专门发函询问这个项目?因为这里涉及几个与政策设想的PPP模式相抵触的要点:

1)引入社会资本本来是让其与地方政府平台公司共同承担投资收益和风险的,结果这个项目设计成劣后优先结构,所谓的社会资本只按固定利率收取回报、根本不承担风险,风险都在地方政府手里,这与前几年BT项目中地方政府兜底回购的债务融资没有本质区别;

2)如果引入的社会资本收取固定回报,那实际上就是地方政府通过两层交易结构加杠杆、进行了结构化的融资而已,穿透所有的最终出资,可算出项目的股权出资为18.5%,其他全为债;而且其中以“股权”基金方式存在的债务存续期长达25年、复利增长;

3)引入社会资本除了要解决资金问题,本来还希望引入其在项目建设、运营方面的资源和经验,并对其运营效率进行考核、付费,但引入的这几家社会资本除了有钱啥都没有,而且对项目的运营根本毫不关心。

这是一个理解固定资产投资如何驱动增长、中国的债务问题和金融风险是如何产生、其中又有哪些潜规则和猫腻的典型案例。这种案例在业内应当说司空见惯、毫不为奇。

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关键词: 财政部 武汉PPP项目 风险分配不当
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