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央妈无奈的选择:超额释放4630亿“麻辣粉”

  • 2018年06月06日 18:25 来源:夏文祥
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面对即将到期的1800亿元逆回购和2595亿元MLF,央妈还是没有忍住。

中国资金管理网6月6日撰文,今日早间,中国人民银行宣布将进行4630亿元MLF操作,均为一年期,利率3.3%,与上期持平。

此前市场对于央行降准的预期也再度升温。本月除金融监管考核影响之外,还有央行流动性工具到期、企业购汇分红、政府债发行缴款等对流动性供求产生不利影响。

据小编统计,6月共有9200亿元逆回购陆续到期以及2595亿元MLF到期,其中本周4日至8日分别到期200亿元、1500亿元、1800亿元、1100亿元、400亿元及2595亿元MLF。

自5月28日起,为应对企业所得税汇算清缴引发的短时间流动性紧张,央行继续通过公开市场操作投放流动性。

而资金面仍处于总体宽松,具体来看,昨日大行一早便有加权隔夜和7天融出,需求较快被满足,7天行情较前日持续下行,非银早间盘面7天融出在3.0-3.10%,非银14天融出在3.40%左右位置,跨月资金融入报价在4.60-4.80%左右,融出报价在4.85-5.0%;午后,资金面延续宽松态势,至尾盘有少量减点隔夜融出。

此前有部分机构认为,年中央行有望持续实施降准,并置换部分到期MLF,实现中性对冲下的低成本流动性投放,在稳定流动性的同时,引导金融机构降低实体经济融资成本。

不过,央行日前放宽了MLF担保品范围,其中包括:不低于AA级的小微企业、绿色和“三农”金融债券,AA+、AA级公司信用类债券(优先接受涉及小微企业、绿色经济的债券),优质的小微企业贷款和绿色贷款。

需要注意的是,早在多年前欧美央行曾为救市吃进大量国债以外的证券从而提供市场流动性。

对于未来央行选择MLF操作还是降准,市场看法出现分歧。兴业研究鲁政委表示,MLF有其存在的必要性,未来MLF还会延续操作,但MLF的续作不影响降准的操作,两者并非完全替代的关系。

至于为何央妈为没有选择降准,有分析人士认为自4月17日降准之后,各主要商业银行的存款准备金率已经到了16%或14%两个水平,这部分准备金相当于商业银行对央行的债权。但是,由于央行的连续吸粉,央行对商业银行的债权也大幅度增加。

这个规模有多大呢,几乎相当于这些商业银行的准备金的42%。也就是说,其实现在央行账上所谓的存款准备金,其实接近一半都是央妈借给商业银行的,都是央妈自己的钱。如果要让商业银行还掉这笔钱,存款准备金率需要降下来6-7个点才可抵消。如果单纯降准备金率而不让商业银行归还欠款的的话,央行可能面临收的准备金全部是自己借款的尴尬场景,整个准备金体系就成了央行左手倒右手的游戏了。

目前来看,央行扩大MLF担保品范围,意味着未来MLF操作仍将是央行释放基础货币和中期流动性的一个重要渠道,短时间内降准的可能性下滑。“料将6月份的中央银行公开市场操作仍会是在‘削峰填谷’基础上的偏宽松流动性支持。”


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关键词: 央妈 超额释放流动性 4630亿“麻辣粉”
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