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宽松放水增配AA+债券 央行窗口指导1个月不少于30亿

  • 2018年07月19日 18:36 来源:夏文祥
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昨日债券市场一改往日沉闷之风,盘中多只AA等级债券成交。其中鲜有买盘的16中企02、18中山城投CP001、10太仓港债、13漳州开发债,竟有数笔成交且成交得利率低于估值。

中国资金管理网7月19日撰文,当日晚间有消息称,央行打电话指导商业银行,必须要投资信用债券,AA+及以下等级债券一个月要投30亿元。同时,央行货政司分析处的通知,本月可对一级交易商额外给予MLF资金用于支持贷款投放和信用债投资。

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要求如下:1.较月初报送贷款额度外的多增部分才给予1:1配MLF资金。并要求多增部分为普通贷款(票据和同业借款不鼓励),人总行会月末回头看。2.新增信用债投资,aa+及以上1:1配MLF,aa+以下1:2配资金,要求必须为产业类,金融债不符合。

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据悉,央行7月窗口指导,对月内新增普通贷款和信用债增配MLF,给低评级低资质企业融资增加点边际需求,但票据、同业借款、金融债不行,继续防着同业空转。

之所以有这样的动作,因为紧信用趋势已经形成,中低评级企业再融资困难,AA及以下评级信用债净融资2018年以来每个月都是负的。坏账风险有蔓延趋势,需要做点对冲了。但央行只是给MLF,资本约束还在,违约风险也还留在商业银行,银行自营资金也不敢贸贸然就买了。

以本月初永泰能源短期融资券违约为例。7月5日上海清算所发布公告称:当天未收到永泰能源发行的15亿元“17永泰能源CP004”的付息兑付资金,无法代理进行本期债券的付息兑付工作。同时永泰能源短融违约还触发了其他多只债券的交叉违约条款。

截至7月18日,已有28只债券出现违约,除了沪华信为AAA级以外,其余违约债券均为AA+及以下评级。这导致银行等金融机构的风险偏好发生变化,出现AAA债买不到,AA+卖不掉的情况。

此外,债市流动性不断下降,今年以来已有超过300只债券推迟或者取消发行。有机构人士表示,央行此举意在进一步提升银行放贷以及投资信用债的积极性,缓和中小企业融资难,以化解信用风险。

另一边,7月17日上午中国银保监会党委书记、主席郭树清带队赴中国银行总行,就银行业加大民营企业和小微企业融资服务力度情况进行调研督导,并主持召开座谈会。中行、工行、农行、建行、中信、华夏、北京、网商、北农商等主要负责发言。

会议指出,大中型银行要充分发挥“头雁”效应,加大信贷投放力度,合理确定普惠型小微贷款价格,带动银行业金融机构小微企业实际贷款利率明显下降。

在该政策出台的背后是民企评级被进一步下调,发债困难;其次,民企债券被抛售,连环违约给民企资金流带来很大困难。而这两个问题必须要解决低评级债券的流动性问题、民企资金流问题。

对此天风证券指出,经济增长压力逐步显现,企业资金链断裂等违约事件发生频率加大,政策重心需要从“去杠杆”过度到“稳杠杆”。因此,在出现信用违约的时候,投资者对风险的偏好下滑,而相对平稳的货币政策将有助于保持债券市场融资功能通畅。

这样,就可以避免部分现金流紧张、再融资压力较大的企业资金链断裂,发生信用违约,以致于进一步传导。上述券商指出,“稳杠杆”不仅是应对经济增长的压力,同时也将巩固前阶段“去杠杆”的成果,防止之后被动加杠杆,甚至重新走上老路的窘境发生。

截止今日发稿前,人民银行公告称,为对冲政府债券发行缴款和央行逆回购到期等因素的影响,维护银行体系流动性合理充裕,今日以利率招标方式开展了1000亿元逆回购操作。具体为700亿元7天品种和300亿元14天品种。鉴于今日有300亿元资金到期,实现净投放700亿元。至此,本周四个交易日,全部为净投放,市场资金较为宽松。


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关键词: 宽松 放水 增配AA+债券 央行 窗口指导
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